8月30日，粉笔有限公司（02469.HK，简称“粉笔”）发布2023年中期业绩报告。报告显示，2023年上半年，粉笔经调整利润2.88亿元，上年同期为9563万元，同比增长达201.2%；实现营收16.82亿元，同比增长15.9%。

公开资料显示，粉笔主营业务为非学历职业教育培训，其核心收益来源于在线培训、线下培训、教材及辅导教材的销售三大板块。得益于OMO模式（Online-Merge-Offline，线上与线下融合）带来的渠道协同效应显现，2023年上半年，粉笔营收利润双双上涨，各项业务盈利表现优秀，在线培训业务毛利率达61%。

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盈利能力持续增强

财报显示，受益于外部经营环境改善、业务策略优化及经营效率的持续提升，粉笔三大业务毛利率齐增，毛利润8.56亿元，毛利率达50.9%，上年同期为47.5%，提升3.4个百分点。值得注意的是，由于粉笔已于今年1月上市，由preIPO优先股随公司估值增加引起的公允价值亏损不再存在，公司总负债从截至2022年12月31日的125亿元大幅降低至2023年6月30日的8.9亿元。截至2023年6月30日，粉笔净流动资产达10.45亿元，较2022年12月31日的5.65亿增长84.9%，经营安全性进一步提升。流动负债比率从2022年底的1.8倍提升至2.3倍。

盈利能力持续增强的背后是粉笔优质产品和双向渠道的乘数效应初显。截至2023年6月30日，粉笔线上平台累计拥有5620万注册用户，基于在线平台的学员偏好及行为数据开展高效率营销活动，以具有成本效益以及轻资产的方式增加付费人次。粉笔依靠口碑营销有效控制销售及营销费用，销售人员数量及广告费显著低于行业平均水平。

此外，2020年初至今，粉笔月活用户数在规模和增速上均处行业领先。截至2023年6月30日，粉笔线上平台平均月活用户数已达920万。粉笔长期沉淀的深厚用户池为引流线下业务、打开客均价增量空间提供坚实基础，根据弗若斯特沙利文报告，93.5%的受访者表示愿意向他人推荐粉笔的产品及服务，优质的产品服务带来强大的口碑效应，为提高转化效率作出可靠保障。

三大业务成长表现亮眼

财报显示，2023年上半年，粉笔实现营收16.82亿元，同比增长15.9%，实现两位数高速增长。

2023年上半年，粉笔在线培训业务营收7.30亿元，营收占比43.4%，仍为公司第一大收入来源。线下培训业务营收6.93亿元，同比增长32.3%；线下营收占比41.2%，上年同期占比36.1%，与在线培训业务收入差距进一步缩小，经营健康度稳步提升。图书销售业务营收2.59亿元，同比增长23.1%，营收占比15.4%，同步实现两位数超高速增长。三大业务齐头并进，体现了自今年1月上市以来，粉笔各业务板块目标贯彻明确，OMO模式落地凸显协同效应，成长能力进一步激发，活力显著增强。

当前，中国非学历职业培训需求旺盛，市场前景广阔。据弗若斯特沙利文报告，2021年－2026年，该市场有望以14%的复合增速增长至1102亿元，中国职业考试培训人次将从1620万提升至2240万，招录类考试培训渗透率有望从2021年的27.1%提升至2026年的31.4%。粉笔有望直接受益于市场规模的增长。截至2023年6月30日，粉笔线上平台累计注册用户约5620万名，平均月活用户数约920万，去年同期为750万，同比增长约22%。同时，粉笔通过积极探索产研经验复用、把握交叉销售及增值销售机会，进一步扩大产品课程矩阵，拓展市场份额，发掘国内非学历职业教育培训市场的潜在空间。

追求常态化增长

粉笔CEO张小龙曾多次强调公司的长期主义经营理念：“粉笔要坚持做有品质、好品牌的非学历职业教育培训，无论是线上的产品还是线下的配套服务，我们全部都要做到行业内一流水平。”

当下正值大数据、人工智能等新技术融合的结构性机遇，粉笔选择继续开展前沿技术产品研发升级。2014年至今，粉笔先后开发并投用了RTC互动直播系统、集成数据平台、智能批改系统、光学字符识别等技术设施。

据悉，粉笔计划在2023年－2024年投入近3000万港元用于RTC互动直播系统的更新迭代、应用数据分析及AI技术升级、虚拟现实及增强现实技术研发、在线面试系统开发等项目，以不断优化产品功能及用户体验。截至2022年6月30日，粉笔已注册129项商标、21项专利及74项著作权，并于2019年获得高新技术企业证书，形成了一定的技术壁垒。未来，对AI技术的强应用有望进一步扩大粉笔的竞争优势。

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